Em 30 segundos
- 1A aposta se desfez: depois do primeiro turno, boa parte do mercado tratou a troca de governo como o cenário mais provável. No dia 25, o presidente Lula foi reeleito com 51,79% dos votos válidos.
- 2O tombo veio de uma vez: em 26 de outubro, o Ibovespa caiu 13,88% e acionou o circuit breaker. O índice fechou o mês com queda de 9,88% e o dólar subiu 5,2%.
- 3O simples venceu: quem ficou atrelado à Selic e ao CDI ganhou 1,07% no mês e chega ao fim de outubro com 11,7% no ano, sem sustos no caminho.
- 4O que vem agora: equipe econômica, regra fiscal e Orçamento de 2027, Copom e fluxo estrangeiro devem pesar nos preços até o fim do ano.
Depois do primeiro turno, boa parte do mercado passou a tratar a vitória do senador Flávio Bolsonaro (PL) como o cenário mais provável e montou posições em cima dessa ideia. No dia 25, o presidente Lula (PT) foi reeleito com 51,79% dos votos válidos e a conta chegou de uma vez.
O Ibovespa fechou o mês com queda de 9,88%, o dólar subiu 5,2% e os títulos prefixados e de inflação longa perderam valor. Quem ficou no simples, atrelado à Selic e ao CDI, chega ao fim de outubro com 11,7% de ganho no ano e sem sustos no caminho.
O que é o “trade eleitoral”?
É o nome dado às apostas que o mercado faz com base no resultado esperado de uma eleição. Em 2026, a tese parecia simples. A troca de governo viria acompanhada de um ajuste duro nas contas públicas, abrindo espaço para inflação e juros menores. Na prática, isso significou comprar bolsa, apostar na queda dos juros e vender dólar ao mesmo tempo.
O risco de uma aposta concentrada é que todas as posições ganham juntas e perdem juntas. Foi exatamente o que se viu em outubro, primeiro na subida e depois, com mais força, na queda.
Ato 1: a euforia
Como foi o rali depois do primeiro turno?
Foram nove dias de rali. No primeiro turno, em 4 de outubro, Flávio Bolsonaro terminou à frente com 47,03% dos votos válidos, contra 45,16% de Lula. As pesquisas seguintes mantiveram a vantagem do senador, e os preços reagiram rápido. O retrato da disputa antes da votação está na edição A eleição mais apertada da história.
O Ibovespa passou dos 205 mil pontos e chegou a acumular alta de 12,2% no mês até o dia 9. O dólar fechou abaixo de R$ 5,00 pela primeira vez desde maio. Na renda fixa, a taxa do DI para janeiro de 2031, referência dos prefixados longos, caiu de 13,99% para 12,25% ao ano em uma semana.
de alta do Ibovespa em outubro até o dia 9
Por que o juro longo caiu tanto
A taxa de um título longo mede a confiança do investidor nas contas do governo. Com a promessa de ajuste, o mercado aceitou receber menos para emprestar até 2031. Quando a taxa cai, o preço do título sobe, e quem tinha prefixado ganhou.
Ato 2: a virada
O que aconteceu em 26 de outubro, o dia do circuit breaker?
As pesquisas do segundo turno apontavam uma disputa apertada, e mesmo assim os preços seguiam embutindo a vitória do senador. Com o resultado das urnas, a primeira sessão depois da eleição entrou para a lista das piores da história recente da bolsa.
No dia 26, o Ibovespa caiu 13,88% e acionou o circuit breaker, a interrupção automática dos negócios, pela primeira vez em seis anos. O dólar subiu 8,21% e fechou em R$ 5,40. O DI para janeiro de 2031 saltou 2,54 pontos percentuais, para 15,19%, acima do nível de antes do primeiro turno.
de queda do Ibovespa em um único pregão, no dia 26/10
A pressão continuou ao longo da semana. Investidores estrangeiros retiraram quase R$ 7,6 bilhões da bolsa nos três primeiros pregões, e o dólar terminou a sexta-feira em R$ 5,44, maior valor de fechamento de 2026. A alta semanal de 9% da moeda foi a maior desde outubro de 2008, em plena crise do subprime.
O placar
Quem ganhou e quem perdeu em outubro?
O estrago apareceu em quase toda a renda variável. As ações menores e mais ligadas à economia doméstica sofreram mais, porque dependem de juros em queda e de crédito barato para crescer. O índice de small caps recuou 17,45% e o Imob, que reúne construtoras e incorporadoras, perdeu 22,86% em outubro.
Na renda fixa, o tamanho da perda acompanhou o prazo dos títulos. O IMA-B 5+, que reúne papéis de inflação com vencimento acima de cinco anos, caiu 1,98%. O IMA-B 5, com títulos mais curtos, ainda subiu 0,53%. Quanto mais longo o título, mais o preço sofre quando os juros sobem, como explicamos na edição A renda fixa não é fixa.
Quem resistiu e quem sofreu
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Quem resistiu
- Selic e CDI, com +1,07% no mês
- CDB pós-fixado, com +1,06%
- Títulos atrelados à Selic (IMA-S)
- Inflação curta (IMA-B 5), com +0,53%
- Reserva em dólar, com alta de 5,2%
Quem sofreu
- Imobiliário (Imob), com −22,86%
- Consumo (ICON), com −17,91%
- Small caps, com −17,45%
- Ibovespa, com −9,88%
- Inflação longa (IMA-B 5+), com −1,98%
No acumulado do ano, o ranking mudou de cara. Os títulos curtos de inflação e os atrelados à Selic aparecem na frente, colados no CDI. Já o Ibovespa, que chegou a subir quase 30% em 2026 no começo de outubro, termina o mês com ganho de apenas 4,22%.
Rentabilidade em outubro e no ano
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| Aplicação↕ | Outubro (%)↕ | No ano (%)↕ |
|---|---|---|
| IMA-B 5 (inflação curta) | +0,53 | +11,96 |
| IMA-S (pós-fixado) | +1,03 | +11,77 |
| CDI | +1,07 | +11,69 |
| CDB | +1,06 | +11,31 |
| IRF-M (prefixados) | −1,52 | +7,63 |
| Poupança | +0,66 | +6,86 |
| IMA-B 5+ (inflação longa) | −1,98 | +6,70 |
| Ibovespa | −9,88 | +4,22 |
| IDIV (dividendos) | −9,87 | +2,03 |
| IFIX (fundos imobiliários) | −2,89 | −3,41 |
| Small caps | −17,45 | −18,78 |
| Imob (imobiliário) | −22,86 | −20,68 |
| ICON (consumo) | −17,91 | −21,37 |
Rentabilidade nominal até 30/10/2026, em %. Ordenado pelo resultado no ano.
O que vem agora
O que acompanhar até o fim do ano?
Boa parte do ajuste já está nos preços. Para onde os ativos vão a partir daqui depende dos primeiros sinais do governo reeleito, e estes são os temas que devem pesar nas próximas semanas.
Quatro pontos para acompanhar
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Equipe econômica
O mercado espera o nome do ministro da Fazenda e da equipe que vai conduzir o segundo mandato. Um perfil comprometido com as contas públicas tende a aliviar parte da pressão sobre juros e câmbio.
Regra fiscal e Orçamento de 2027
O maior temor dos investidores é ver a dívida pública seguir crescendo. Metas de gasto e de resultado primário que pareçam alcançáveis são o sinal mais aguardado.
Copom e Selic
Com a Selic em 13,75%, o mercado zerou as apostas de novos cortes no curto prazo. Para quem está no CDI, isso significa rendimento alto por mais tempo.
Dólar e fluxo estrangeiro
A saída de estrangeiros enfraqueceu o real. Uma moeda fraca por muito tempo encarece produtos importados e pode atrasar a queda da inflação.
Mito ou verdade?
Escolha uma resposta em cada frase
“Bolsa, juros e câmbio caíram juntos porque estavam presos à mesma tese.”
“Depois de outubro, o Ibovespa está no negativo no ano.”
“Toda a renda fixa passou ilesa pelo mês.”
Dúvidas frequentes
O que os investidores mais perguntam
O que é o trade eleitoral?
O que é circuit breaker?
Por que os títulos longos perderam mais que os curtos?
O que isso significa para você?
Outubro repetiu uma lição antiga. Quando muitos investidores apostam no mesmo resultado, a porta de saída fica estreita se o resultado vier diferente. Bolsa, juros e câmbio caíram juntos porque estavam presos à mesma tese.
Se o governo apresentar uma equipe e uma regra fiscal críveis, parte do prêmio embutido nos juros e no dólar pode ser devolvida, e ativos que caíram demais voltam ao radar.
Se a indefinição se prolongar, o prêmio de risco tende a ficar onde está, e a Selic alta continua favorecendo quem está no CDI e em títulos curtos.
O que fazer agora
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Roger Gouveia
Estrategista Macro · Mesa Proprietária · Nvcleopar Investimentos
Fontes
- Tribunal Superior Eleitoral (TSE): resultados do 1º e do 2º turno da eleição presidencial, outubro de 2026.
- B3, Anbima e Banco Central: rentabilidade nominal das aplicações financeiras, outubro de 2026.
- Estadão Conteúdo: fechamentos de mercado de 06/10, 09/10 e 26/10/2026.
- Agência Brasil: dólar fecha a R$ 5,44 e registra maior alta semanal desde 2008, 30/10/2026.
- Money Times e BP Money: cobertura diária de juros futuros (DI janeiro/2031), outubro de 2026.
Este material é informativo e não constitui oferta, recomendação ou sugestão de investimento. Rentabilidades passadas não são garantia de resultados futuros.
