Em 30 segundos
- 1Choques passam: em 7 grandes choques geopolíticos desde 1950, o S&P 500 caiu no momento do evento e se recuperou nos meses seguintes, com alta média de 10 a 12% no primeiro ano.
- 2Queda dentro do padrão: o recuo atual, de cerca de 5% desde o pico de janeiro, está em linha com o que a história mostra.
- 3O risco é a estagflação: se o petróleo ficar caro por meses, ativos reais ganham. Entre 1969 e 1981, ouro e commodities subiram de 50% a 127% em vários anos, enquanto bolsa e títulos americanos perdiam.
- 4Brasil nos dois cenários: quando o petróleo sobe mais de 30%, a América Latina supera todas as regiões do mundo, segundo o J.P. Morgan, e a Bolsa brasileira é feita de empresas reais.
Cenário 1
O que acontece com a bolsa depois de um choque geopolítico?
Desde 1950, o mercado americano passou por pelo menos 7 grandes choques geopolíticos, da Guerra do Golfo à invasão da Ucrânia. Em todos eles, o comportamento foi parecido: queda no momento do choque, seguida de recuperação consistente nos meses seguintes.
Alta média do S&P 500 no primeiro ano após grandes choques geopolíticos
Na média, o S&P 500 encerrou o primeiro ano pós-evento com alta de aproximadamente 10 a 12%. O recuo atual, de 5%, está em linha com esse padrão, e muitos investidores estão enxergando nisso uma janela de oportunidade.
O que isso significa na prática
Se o conflito for contido e não escalar, o histórico favorece fortemente quem manteve a posição. Vender no pânico, nesse tipo de evento, costuma ser a pior decisão possível.
Cenário 2
E se o conflito se alongar? O risco da estagflação
Existe um segundo cenário que precisa ser monitorado. Se o conflito se alongar e pressionar os preços do petróleo por meses, o mundo pode enfrentar um ambiente de estagflação: inflação alta combinada com crescimento econômico fraco.
Já vivemos isso. Entre 1969 e 1981, o mundo passou por um ciclo prolongado de estagflação. O gráfico abaixo mostra os vencedores e os perdedores daquele período.
Quem detinha ativos reais saiu consistentemente na frente. Em vários anos daquela década, commodities e ouro subiram entre 50% e 127%, enquanto a bolsa americana e os títulos do governo registravam perdas. A renda fixa americana, vista como "segura", foi um dos piores ativos do período.
Em um ambiente de estagflação, o ciclo costuma seguir três fases:
As 3 fases da estagflação
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Commodities e moedas exportadoras sobem
Petróleo, minério e alimentos se valorizam. Países produtores, como o Brasil, se beneficiam imediatamente.
Inflação alta favorece ativos reais
Empresas que produzem coisas físicas repassam preços. Bancos lucram com juros mais altos. Renda fixa sofre.
Normalização beneficia emergentes
Com a queda da inflação global, o dinheiro volta para mercados emergentes com fundamentos sólidos.
Por que o Brasil?
Por que a Bolsa brasileira protege nos dois cenários?
Aqui está o ponto que muitos investidores ignoram: a Bolsa brasileira tem uma composição muito diferente da americana. Enquanto o S&P 500 é dominado por tecnologia, o Ibovespa é carregado de empresas reais: Petrobras, Vale, bancos, agronegócio.
O J.P. Morgan identificou que, em períodos em que o petróleo sobe mais de 30%, a América Latina supera todas as regiões do mundo. Entre os países, Brasil, Argentina e Peru lideram esse desempenho. Para entender como o capital estrangeiro tem chegado à Bolsa brasileira, leia também O novo ouro.
Como cada ativo reage em cada cenário
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| Ativo↕ | Inflação alta↕ | Petróleo em alta↕ | Crescimento fraco↕ |
|---|---|---|---|
| Renda fixa EUA | Perde valor real | Neutro / negativo | Melhor relativo |
| S&P 500 (tech) | Valuations caem | Custos sobem | Lucros comprimem |
| Ouro / commodities | Sobe forte | Sobe forte | Reserva de valor |
| Bolsa brasileira | Empresas repassam preços | Petrobras, Vale sobem | Exportações sustentam |
Para você
O que isso significa para você?
Não estamos dizendo que um cenário é mais provável que o outro. O que podemos dizer é que, nos dois caminhos, a exposição a ativos reais e à Bolsa brasileira aparece como uma alternativa mais robusta do que o senso comum sugere.
Os dois caminhos
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Se o conflito for curto
A paciência é recompensada. O histórico é claro: o mercado cai no choque e se recupera nos meses seguintes.
Se o conflito se alongar
Ativos reais e o Brasil têm vantagem estrutural em um ambiente de petróleo caro e inflação alta.
Diante de incerteza, diversificação com visão estrutural é sempre o melhor caminho.
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Roger Gouveia
Estrategista Macro · Mesa Proprietária · Nvcleopar Investimentos
Fontes
- Goldman Sachs Global Investment Research
- BofA Global Research
- J.P. Morgan
- Macrobond / GlobalData TS Lombard
Este material é informativo e não constitui oferta, recomendação ou sugestão de investimento. Rentabilidades passadas não são garantia de resultados futuros.
